電源管理作為模擬芯片的重要分支，其業(yè)態(tài)與消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)控制等下游領(lǐng)域深度綁定。受惠于下游庫存去化，人工智能、消費(fèi)電子拉動(dòng)下游需求回暖等積極因素影響，我國電源管理芯片產(chǎn)業(yè)今年上半年逐步回暖的同時(shí)，上市公司卻呈現(xiàn)顯著分化特征——部分企業(yè)憑借技術(shù)突破與市場(chǎng)卡位實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，部分企業(yè)則受產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足、市場(chǎng)需求波動(dòng)等因素影響，增長放緩甚至下滑，出現(xiàn)增收不增利的情況。
這種分化不僅反映企業(yè)個(gè)體的經(jīng)營差異，更折射整個(gè)電源管理芯片賽道在產(chǎn)業(yè)升級(jí)階段的戰(zhàn)略變化。集微網(wǎng)統(tǒng)計(jì)了20家本土電源管理芯片上市半年報(bào)，從整體格局、企業(yè)表現(xiàn)、驅(qū)動(dòng)因素及未來趨勢(shì)等維度展開觀察。
頭尾懸殊，企業(yè)“馬太效應(yīng)”凸顯
根據(jù)20家企業(yè)在財(cái)報(bào)中所展露的數(shù)據(jù)，今年上半年電源管理芯片行業(yè)的“馬太效應(yīng)”愈發(fā)明顯。
以營收規(guī)模為維度，士蘭微憑借63.35億元的營收占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先位置。士蘭微認(rèn)為，業(yè)績(jī)扭虧為盈的主因?yàn)閮煞矫妫撼掷m(xù)推出富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，加大對(duì)大型白電、汽車、新能源、工業(yè)、通訊和算力等高門檻市場(chǎng)的拓展力度，且積極擴(kuò)大產(chǎn)出。
數(shù)據(jù)顯示，第二名至第五名分別是——圣邦股份（18.18億元）、納芯微（15.23億元）、南芯科技（14.7億元）、艾為電子（13.69億元）。據(jù)悉，圣邦股份建立了較為全面的模擬和模數(shù)混合集成電路產(chǎn)品矩陣，覆蓋信號(hào)鏈及電源管理兩大領(lǐng)域，有34大類5900余款可供銷售產(chǎn)品。今年上半年，其電源管理芯片產(chǎn)品營收達(dá)11.23億元，同比增長8.16%，毛利率則達(dá)到了44.64%。
此外，杰華特、思瑞浦、英集芯、希荻微、富滿微電源管理芯片產(chǎn)品營收亦分別達(dá)到11.05億元、3.06億元、4.57億元、1.82億元、1.47億元。
以此榜單參考，則電源管理芯片領(lǐng)域2025年全年?duì)I收突破“10億門檻”的上市公司有望超過10家，突破“20億大關(guān)”的企業(yè)接近20家。
從營收增速來看，分化態(tài)勢(shì)更為突出。希狄微以102.73%的同比增速領(lǐng)跑，成為上半年行業(yè)中的“增長頭馬”；思瑞浦、納芯微分別以87.33%、79.49%的增速緊隨其后。與之相對(duì)，力芯微、必易微營收則出現(xiàn)不同程度下滑，同比降幅分別為14.62%、6.99%，且力芯微、必易微的盈利指標(biāo)亦不樂觀。這種“頭部增長、尾部承壓”的格局，標(biāo)志著電源管理芯片行業(yè)已從“普漲時(shí)代”進(jìn)入“分化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代”。
從利潤總額看，士蘭微、天德鈺、艾為電子分別以1.64億元、1.64億元和1.52億元的表現(xiàn)拿下前三強(qiáng)；從歸母凈利潤看，士蘭微、艾為電子、天德鈺仍然以2.64億元、1.56億元和1.52億元的表現(xiàn)位居前三；從扣非凈利潤看，士蘭微、天德鈺、圣邦股份則分別以2.68億元、1.46億元和1.34億元的表現(xiàn)居于前三。
此外，部分企業(yè)還出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象。
市場(chǎng)抬頭，Top20外更有“千倍增長”
事實(shí)上，電源管理芯片領(lǐng)域今年以來正逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)需求抬頭，為相關(guān)企業(yè)帶來一定增長空間。晶圓代工廠力積電7月曾表示，歐美市場(chǎng)電源管理芯片需求相對(duì)比較強(qiáng)。而模擬芯片大廠的亞德諾半導(dǎo)體 (ADI) 公布的2025會(huì)計(jì)年度第三季財(cái)報(bào)（營收達(dá)28.8億美元，較去年同期成長25%）進(jìn)一步佐證了市場(chǎng)預(yù)期。
因此，深入剖析企業(yè)個(gè)體表現(xiàn)，高增長企業(yè)與增長乏力企業(yè)的差異，本質(zhì)上是技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的差距。
集微網(wǎng)觀察，“高增長陣營”中，思瑞浦將爆發(fā)式增長歸結(jié)于通過與創(chuàng)芯微（去年6月，思瑞浦以10.6億元收購創(chuàng)芯微100%股權(quán)）業(yè)務(wù)融合，在工業(yè)、汽車、通信、消費(fèi)電子四大市場(chǎng)的全面布局，契合了模擬芯片市場(chǎng)回暖趨勢(shì)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)營收同比增長87.33%的成績(jī)。值得一提的是，今年Q1，思瑞浦電源管理芯片產(chǎn)品就表現(xiàn)突出，完成收入1.35億元，同比增長416.53%。
新產(chǎn)品門類持續(xù)增長，是芯朋微上半年凈利潤同比增長106.02%的重要抓手。面對(duì)多變的市場(chǎng)，其已開發(fā)近1800個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品，在高低壓集成半導(dǎo)體技術(shù)領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，曾在國內(nèi)率先開發(fā)成功并量產(chǎn)多款700V～1700V高低壓集成的電源和驅(qū)動(dòng)芯片。
如果說思瑞浦、芯朋微的表現(xiàn)已足夠優(yōu)秀，那么臻鐳科技則一定不能錯(cuò)過——其營收雖然未能躋身Top20，但卻暴增七成，利潤總額、歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)“千倍增長”，達(dá)到驚人的1006.99%！其業(yè)績(jī)表現(xiàn)具有鮮明的“新興市場(chǎng)紅利”特征，其聚焦商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、深�？萍嫉葢�(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，開發(fā)的多款宇航用電源芯片已為國內(nèi)多個(gè)重大星載項(xiàng)目、航天器批量供貨。半年報(bào)顯示，其僅電源管理芯片營收就已達(dá)到1.02億元。
反觀增長乏力或下滑的企業(yè)，似乎各有苦衷。根據(jù)半年報(bào)，力芯微歸母凈利潤、扣非凈利潤分別同比下降78.72%、86.94%，其將大幅下滑的主因歸結(jié)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇，以及下游市場(chǎng)各領(lǐng)域需求復(fù)蘇節(jié)奏差異影響。此外，帝奧微利潤總額、歸母凈利潤也分別同比下降136.83%、115.73%，其對(duì)此解釋為：為增強(qiáng)核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)加大研發(fā)投入，包括關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)及高端人才引進(jìn)，研發(fā)費(fèi)用同比增長25.29%；因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃，股份支付費(fèi)用增加。
研發(fā)投入居高，“高端突破、低端混戰(zhàn)”
從行業(yè)層面來看，2025 年上半年電源管理芯片企業(yè)的營收分化，是技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)需求與競(jìng)爭(zhēng)格局三大因素交織作用的結(jié)果。
技術(shù)創(chuàng)新是高增長企業(yè)的“核心引擎”，無論是思瑞浦的車規(guī)級(jí)產(chǎn)品帶動(dòng)整體出貨量，還是天德鈺顯示驅(qū)動(dòng)芯片另辟蹊徑，本質(zhì)上都是通過技術(shù)壁壘、豐富品類構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。電源管理芯片行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，芯片的能效比、可靠性、集成度直接決定產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。從各上市公司上半年研發(fā)投入看，士蘭微以5.23億元的總額位居首位，圣邦股份緊隨其后，投入5.07億元，杰華特也有4.2億元的投入，這幾家企業(yè)在研發(fā)資金投入上較為充足，顯示出較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力和對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視，基本是上文“高增長陣營”選手。
研發(fā)投入占營收比上，杰華特占比高達(dá)35.45%，圣邦股份為27.88%，相比較國際同行已處于較高水平。集微網(wǎng)觀察，Top20中，13家企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入比例超過20%，其中4家企業(yè)超過30%。
此外，各家企業(yè)均重視研發(fā)人員的打造。除士蘭微未披露外，圣邦股份（1219人）、杰華特（1022人）研發(fā)人員雙雙過千，占員工總數(shù)比例亦分別達(dá)到72.56%、61.49%。集微網(wǎng)注意到，Top20中，15家企業(yè)研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例保持在60~80%之間——天德鈺最高，達(dá)到75.68%。
除內(nèi)部力量外，市場(chǎng)需求則為行業(yè)增長提供了“外部推力”，白色家電、新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域成為上半年的核心增量市場(chǎng)。譬如，每輛新能源車模擬芯片用量達(dá)500～1000顆，較傳統(tǒng)燃油車增長3倍以上。數(shù)據(jù)顯示，今年1—6月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成696.8萬輛和693.7萬輛，同比分別增長41.4%和40.3%，這些增量市場(chǎng)成為高增長企業(yè)的“營收藍(lán)�！�。
市調(diào)機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，我國電源管理芯片市場(chǎng)從2020年的769 億元增長到2024年的1219億元，復(fù)合年增長率為12.2%，預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到1987億元，2025年至2029年的復(fù)合年增長率為9.9%。
而競(jìng)爭(zhēng)格局的變化則加劇了行業(yè)分化，一方面，國際巨頭如TI、ADI憑借技術(shù)積累仍占據(jù)高端市場(chǎng)主導(dǎo)地位，但國內(nèi)頭部企業(yè)通過國產(chǎn)替代已在中高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破，不斷并購整合（思瑞浦并購創(chuàng)芯微、納芯微吞并麥歌恩、晶豐明源收購易沖科技、杰華特收購天易合芯）；另一方面，國內(nèi)中低端市場(chǎng)產(chǎn)能過剩，中小廠商為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額陷入價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致部分企業(yè)營收與利潤雙降，這種“高端有突破、低端陷混戰(zhàn)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，進(jìn)一步放大了企業(yè)間的經(jīng)營差異。
寫在最后
較長一段時(shí)間內(nèi)，電源管理芯片行業(yè)的分化態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)——大量企業(yè)擁擠在電源管理芯片賽道，尤其是消費(fèi)電子領(lǐng)域，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。譬如燦瑞科技就在財(cái)報(bào)中指出，電源管理芯片的價(jià)格和利潤率仍面臨一定的壓力；其次，模擬芯片行業(yè)過去兩年因下游去庫存，業(yè)績(jī)和估值雙雙受到重創(chuàng)，但當(dāng)下庫存周期迎來尾聲，行業(yè)整合重組已拉開帷幕。
而伴隨中美貿(mào)易摩擦等因素、國內(nèi)終端廠商加速“去美化”，更多地選用國產(chǎn)芯片替代海外芯片，為本土模擬芯片廠商帶來了廣闊的發(fā)展空間。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院研報(bào)認(rèn)為，從我國模擬集成電路市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，得益于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施、新能源汽車電源系統(tǒng)和智能設(shè)備對(duì)高效解決方案不斷升級(jí)的需求，電源管理集成電路占比超過半數(shù)，占比為63.80%，信號(hào)鏈集成電路占比為36.20%。
從機(jī)遇來看，國產(chǎn)替代與新興市場(chǎng)需求將為行業(yè)注入長期增長動(dòng)力：在國產(chǎn)替代方面，國內(nèi)電子設(shè)備廠商對(duì)供應(yīng)鏈安全的重視程度提升，電源管理芯片國產(chǎn)率仍然不高，空間廣闊；在新興市場(chǎng)方面，人工智能、新能源、低空經(jīng)濟(jì)、智能家居等領(lǐng)域的發(fā)展，亦催生電源管理需求，新場(chǎng)景有望成為行業(yè)增長的“第二曲線”。 |
